为何暂停国债购买？央行回应：避免影响投资者配置需要，希望市场行稳致远

打工人 · 2025-1-14 17:26:25

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1月14日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。
为何最近央行停止了国债购买？对此，中国人民银行新闻发言人、货币政策司司长邹澜表示，人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要，加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。

▲中国人民银行新闻发言人、货币政策司司长邹澜图据国新网
邹澜说，近期长期国债收益率下行较快，引起了各方关注。国债收益率水平不仅关系到国家财政筹资成本，更是关系到整个金融市场的稳定发展。总体来说，长期国债收益率既反映市场对未来长期经济增长的预期，同时也会受到市场供求关系的影响。2024年以来，中国经济在波动中回升向好，尤其是9月以来，市场预期和社会信心明显好转，预计可以实现全年5%左右的增长目标。最近召开的中央经济工作会议明确指出，要实施更加积极有为的宏观政策，保持经济稳定增长。经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中。
邹澜介绍，国债代表国家信用，如果持有到期，一定能收到本金和约定的票面利息，没有信用风险，国债通常也被认为是一种安全资产。但是由于长期国债票面利率是固定的，市场预期利率的变动会造成二级市场交易价格的波动，有时波动还会比较大，所以投资国债并非没有风险。他举例说，比如如果2023年底买进30年期国债，现在把它卖出去，票面利息收入只能不到3%，但是加上价差的投资回报率会接近20%。高额的回报吸引各类资金持续涌入这个市场，改变供求关系之后又继续推高价格，个别券种交易量超过过去的10倍。反过来，2022年底，长期国债收益率曾经在几天内上行大概20个基点，二级市场价格相应大幅下跌，一些投资国债的银行理财跌破净值，引起集中赎回，加速价格下跌，投资人遭受了比较大的损失。如果长期国债收益率不能准确反映经济基本面，或者供求关系发生较大变化，以30年期国债为例，收益率一旦上行30个BP，二级市场对应的国债价格下跌幅度就会超过5%。再考虑到有一些机构是有资金杠杆的放大效应以及集中赎回所形成的螺旋效应，短期内就会产生更大的损失。
邹澜表示，人民银行尊重市场，尊重每一个自担风险、自主决策市场参与者的选择，也高度重视国债收益率变化所反映的市场信息。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，上世纪90年代以后，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者、尤其是社会公众，都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此，人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要，加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。
红星新闻记者付垚北京报道
编辑包程立责编官莉

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